Искра Бабич родилась 10 января 1932 года в Сочи. В 1956 году окончила режиссёрский факультет ВГИКа (мастерская Ю. Е. Геники). Была любимой ученицей И. А. Пырьева.
Последние годы жизни И. Бабич провела в доме в селе Поплевино Ряжского района Рязанской области, затем уехала в Москву в надежде излечить рак.
И. Л. Бабич скончалась 5 августа 2001 года. Похоронена в Москве на Хованском кладбище.
Была замужем за актёром А. И. Кочетковым. Их дочь, поэтесса и певица О. А. Кочеткова, снявшаяся в фильме матери «Прости меня, Алёша», умерла в возрасте сорока четырёх лет.